Forex Islamic View

Forholdsregler for islamsk forexrisiko: DailyForex vil ikke holdes ansvarlig for eventuelle tap eller skade som skyldes avhengighet av informasjonen på dette nettstedet, inkludert markedsnyheter, analyser, handelssignaler og Forex megleromtaler. Dataene på denne nettsiden er ikke nødvendigvis sanntids - eller nøyaktige, og analyser er forfatterens meninger og representerer ikke anbefalinger fra DailyForex eller dets ansatte. Valutahandel på margin innebærer høy risiko, og er ikke egnet for alle investorer. Som et løfteprodukt kan tap overstige innledende innskudd og kapital er i fare. Før du bestemmer deg for å handle Forex eller et annet finansielt instrument, bør du nøye vurdere investeringsmålene dine, nivået på erfaring og risikoen for appetitten. Vi jobber hardt for å tilby deg verdifull informasjon om alle meglerne som vi vurderer. For å gi deg denne gratis tjenesten mottar vi reklamegebyr fra meglere, inkludert noen av de som er oppført i vår rangering og på denne siden. Mens vi gjør vårt ytterste for å sikre at alle våre data er oppdaterte, oppfordrer vi deg til å verifisere vår informasjon direkte til megleren. Risikoansvarsforklaring: DailyForex vil ikke holdes ansvarlig for eventuelle tap eller skade som skyldes avhengighet av informasjonen i denne nettsiden, inkludert markedsnyheter, analyser, handelssignaler og Forex megleromtaler. Dataene på denne nettsiden er ikke nødvendigvis sanntids - eller nøyaktige, og analyser er forfatterens meninger og representerer ikke anbefalinger fra DailyForex eller dets ansatte. Valutahandel på margin innebærer høy risiko, og er ikke egnet for alle investorer. Som et løfteprodukt kan tap overstige innledende innskudd og kapital er i fare. Før du bestemmer deg for å handle Forex eller et annet finansielt instrument, bør du nøye vurdere investeringsmålene dine, nivået på erfaring og risikoen for appetitten. Vi jobber hardt for å tilby deg verdifull informasjon om alle meglerne som vi vurderer. For å gi deg denne gratis tjenesten mottar vi reklamegebyr fra meglere, inkludert noen av de som er oppført i vår rangering og på denne siden. Mens vi gjør vårt ytterste for å sikre at alle våre data er oppdaterte, oppfordrer vi deg til å verifisere vår informasjon med megleren direkte. Islamsk Forex FAQ 1. Hva er en islamsk Forex-konto En islamsk Forex-konto er en vanlig Forex-handel konto minus rentegebyr. Ifølge islamsk lov er det forbudt å ta eller gi interesse av noe slag og islamske Forex-kontoer ble utformet med dette i tankene. 2. Hva er Swap Free Forex konto Swap gratis er en annen måte å si rentefri. En integrert del av Forex trading betaler ulike typer rentegebyrer, for eksempel Rollover-avgifter for å nevne et eksempel. Islamske Forex-kontoer har alle disse avgiftene vinket og er derfor kjent som swap-free forex-kontoer. 3. Hvorfor forbyr Sharia loven interesse Sharia lov, som er islamsk lov, forbyr å gi eller ta interesser av noe slag. Årsaken bak dette forbudet er troen på at muslimer bør gi for å gi og ikke for å få noe i retur. Det er derfor at Forex islamske kontoer, som er rentefri, ble opprettet. 4. Hva styrte de muslimske lærde seg om Forex trading Som det er situasjonen med aksjer og ulike typer online trading, er det en pågående debatt om Forex trading og den islamske shariaen i dag. likevel, og med mange forsiktigheter hadde et stort antall islamske lærde satt en rekke forhold som gjør at Forex trading tillates for muslimene. 5. Hva er den beste metoden for å finne en Forex islamsk megler Som det er tilfellet med å finne en Forex megler, må det være å finne en nøyaktig og ansvarlig å finne en som tilbyr islamske kontoer. Reading Forex vurderinger er et flott første skritt, og sammenligne de ulike meglerne som tilbyr islamske kontoer, er noe du bør gjøre før du velger en. 6. Hvilke typer gebyrer vinkles i Forex Islamic accounts Alle gebyrer som er interessebaserte, vinkles i Forex Islamic-kontoer. Et eksempel på en rentebetaling i Forex er et overdragelsesgebyr, en betaling som gjøres når en handel forlater stillinger åpent over natten. Rollover avgifter vifter i Forex islamske kontoer. 7. Hva er rollover avgifter Forex markedet lukkes ved slutten av hver dag. Hvis en næringsdrivende ønsker å legge en stilling åpen over natten, må de betale det som kalles Rollover-avgifter, som er rentebetalinger for å forlate stillingen åpen. I en Forex-islamsk konto vinkles avgiftskostnader. Riba er den arabiske termen for interesse. Riba er forbudt i henhold til islamsk lov siden loven dikterer at muslimer må gi uten å forvente noe i retur som interesse. Forex islamsk konto er Riba-fri, også kjent som Swap-fri eller rentefri. 9. Hva er Musharaka Musharaka refererer til et partnerskap eller joint venture for en bestemt virksomhet med fortjeneste motiv, hvorved fordelingen av inntektene vil bli distribuert i henhold til en avtalt andel. Ved tap vil partene dele tapene basert på avtalt forhold. 10. Hva er Hiba Dette begrepet refererer til en gave eller donasjon som et resultat av et gitt lån. Mange meglere som tilbyr Forex Islamic kontoer tilbyr denne tjenesten og gir inntekter til veldedighet basert på trader8217s konto og Forex posisjoner. 11. Hva er de nedre sidene av en Forex-islamsk konto Mens en ikke-interessert Forex-konto virker tiltalende, er islamske regnskap ikke uten noen ulemper. De blir ofte ledsaget av høyere minimumsinvesteringer eller lavere innflytelse. Forex islamske kontoer er ikke for alle, men hvis du ofte forlater stillinger åpent over natten, er Forex Islamic-kontoer den perfekte løsningen. 12. Hva er fordelene med en Forex-islamsk konto Forex Islamic accounts er ikke for alle, men hvis du er en handelsmann som ofte forlater handler åpne over natten, vil en islamsk konto være perfekt for deg. Islamsk kontoer gjør det mulig å forlate stillinger åpent over natten uten bekymring for å måtte betale Rollover-avgifter. 13. Er islamsk Forex Halal eller Haram Det er en pågående debatt mellom forskjellige muslimske lærde om tillatelse av Forex trading. På slutten av dagen er det splittede meninger, og noen tror at det er OK, mens andre forbyder det helt på grunn av interessen i visse Forex-avgifter. For at Forex skal være Halal, er følgende betingelser nødvendig: Salg og kjøp utføres på stedet og uten forsinkelse Transaksjonens valuta må overføres til de to sidene. Den samlede summen av pengene til transaksjonen er betalt uten avdrag Alle transaksjoner er gjennomført rentefri 14 tanker om ldquo islamske Forex FAQ rdquo Kommentarer er stengt. I sharia-øynene er det en stor forskjell mellom handel med det du har nå og hva du kanskje har senere. Elsa Febiola Aryanti forklarer. Mange av oss har hørt om vilkårene forex og valuta. Forex refererer til markedet der internasjonale valutaer handles 24 timer i døgnet, hver ukedag. Uttrykket utenlandsk valuta refererer generelt til bytte av en valuta for en annen. Siden alt dette innebærer penger, handel og utveksling, hvordan ser islam på alt? Hvilke typer valutatransaksjoner er akseptabelt i islam. Kort sagt, utenlandsk valuta, i form av å bruke penger som en vare, er ikke tillatt i islam. Sharia plasserer en klar forskjell mellom penger og råvarer. Under sine prinsipper er penger strengt noe vi kan bytte for varer og tjenester. Hvis penger i ulike valutaer skal byttes, skal det gjøres i likeverdige verdier. For eksempel er utveksling av US500 for tilsvarende i britiske pund akseptabelt. Det er også akseptabelt å betale pengeveksleren eller en bank for tjenesten som tilbys, i tilfelle du lurer på. Det er generelt to typer valutatransaksjoner: spot og forward. I en spot-transaksjon. en part lover å betale for en viss valuta fra en annen part innen samme dag eller de neste to dagene. Så, i stor grad, spot-transaksjoner bruker prisen som en kjøper forventer å betale for en utenlandsk valuta nesten umiddelbart. For eksempel har en venn nettopp kommet hjem fra sin ferie i England. Du planlegger å gå dit snart også. Når du godtar å kjøpe sine britiske pund til en offisiell valutakurs, og du avregner beløpene umiddelbart, betraktes dette som en spottransaksjon. I en forward-transaksjon er en avtale enige om å bytte valutaer med en annen part til en bestemt valutakurs, men med transaksjonen gjort i fremtiden. Problemet med at sharia har med terminkontrakter er at valutakursene bestemmes etter å ha vurdert rentenivået av de involverte valutaene. Derfor, ikke bare fremtransaksjoner involverer riba, de behandler også valutaer eller penger som varer. Som du har lest tidligere, er begge mot Sharia-prinsippene. Videresendingstransaksjoner brukes ofte til å redusere risikoen for å håndtere ofte svingende valutakurser. For eksempel, la oss si at du tenker på å kjøpe et feriehus i utlandet, og du har allerede et budsjett i tankene. For å minimere risikoen for svingende valutakurser, godtar du å bytte ut et kjent beløp i dag, men du betaler for og mottar den lokale valutaen i fremtiden, når betalingen skal betales for ditt feriehus. For muslimer er problemet at utnyttelse av slike terminsrenter innebærer å ta hensyn til de ulike rentene i de to lands valutaene. Dette skyldes at terminskursen bestemmes av spotkursen og forskjellen mellom de to valutakursrenten (siden betalingen er oppfylt bare senere). I islam bør penger bare betraktes som noe brukt til å kjøpe varer eller tjenester. Penger er ikke en vare. Penger kan aldri bli handlet som varer, og praksis med å handle med eller selge penger ved å bruke spekulative skritt og involvere riba er forbudt i islam, og er dermed haram. For en valuta-transaksjon å være halal i islam, må det ikke være spekulativ. Kjøpet av britiske pund fra vennen din er et eksempel på en Halal-transaksjon, siden du har legitimt behov for pundene for din tur til London. Så, gå tilbake til hvordan islam ser utenlandsk valuta: Den typen som er tillatt i islam er spottransaksjonen, som er gjort på stedet eller nesten umiddelbart, med frekvensen kjent for begge parter og innebærer ingen spekulasjon eller rentenivå. Theres ikke noe problem, da med å besøke pengevekslere bare sørg for å telle dine penger før du handler til du slipper. Tilleggsrapportering av Ryan Hardy. Denne artikkelen opprinnelig dukket opp i juli 2012-utgaven av Aquila Style magazine. Islamic Forex Trading ISLAMISK FOREX TRADING 1. De grunnleggende utvekslingskontrakter Det er en generell konsensus blant islamske jurister på den oppfatning at valutaer i forskjellige land kan utveksles på stedet på en rate som er forskjellig fra enhet, siden valutaer fra forskjellige land er forskjellige enheter med forskjellige verdier eller egenkapital, og kjøpekraft. Det ser også ut til å være en generell avtale blant et flertall av lærde om at valutaveksling i fremtiden ikke er tillatt, det vil si når rettighetene og forpliktelsene til begge parter er knyttet til en fremtidig dato. Det er imidlertid betydelig meningsforskjell blant jurister når rettighetene til en av partene, som er samme som motpartens plikt, blir utsatt til en fremtidig dato. For å utarbeide, la oss vurdere eksemplet på to personer A og B som tilhører to forskjellige land, henholdsvis India og USA. A har tenkt å selge indiske rupees og kjøpe amerikanske dollar. Den omvendte gjelder for B. Rupee-dollarkursen avtalt er 1:20 og transaksjonen innebærer kjøp og salg av 50. Den første situasjonen er at A gjør en spotbetaling på Rs1000 til B og aksepterer betaling av 50 fra B . Transaksjonen avgjøres på en punkt fra begge sider. Slike transaksjoner er gyldige og islamsk tillatt. Det er ikke to meninger om det samme. Den andre muligheten er at oppgjør av transaksjonen fra begge ender blir utsatt til en fremtidig dato, si etter seks måneder fra nå. Dette innebærer at både A og B vil foreta og akseptere betaling av Rs1000 eller 50, etter hvert som det kan være, etter seks måneder. Den overordnede oppfatningen er at en slik kontrakt ikke er islamisk tillatt. En minoritetsvisning anser det tillatt. Det tredje scenariet er at transaksjonen kun delvis avgjøres fra den ene enden. For eksempel gjør A en betaling på Rs1000 nå til B i stedet for et løfte fra B om å betale 50 til ham etter seks måneder. Alternativt aksepterer A 50 nå fra B og lover å betale Rs1000 etter seks måneder. Det er diametralt motsatte syn på tillatelsen av slike kontrakter som beløper seg til bai-salam i valutaer. Formålet med dette papiret er å presentere en omfattende analyse av ulike argumenter til støtte for og mot lovligheten av disse grunnleggende kontrakter som involverer valutaer. Den første kontraktsformen som involverer utveksling av motverdier på stedet, er utenfor enhver form for kontrovers. Tillatelse eller annet av den andre type kontrakt hvor levering av en av motverdiene er utsatt til en fremtidig dato, diskuteres generelt innenfor rammen av riba-forbud. Vi diskuterer derfor denne kontrakten i detalj i avsnitt 2 som omhandler spørsmålet om forbud mot riba. Tillatelse til den tredje kontraktsformen hvor levering av begge motverdiene er utsatt, diskuteres generelt innenfor rammen av å redusere risiko og usikkerhet eller gharar involvert i slike kontrakter. Dette er derfor det sentrale temaet i avsnitt 3 som omhandler spørsmålet om gharar. Seksjon 4 forsøker et helhetlig syn på sharia relaterer problemstillinger og også den økonomiske betydningen av de grunnleggende former for kontrahering i valutamarkedet. 2. Utstedelsen av Riba Forbud Divergensen av synspunkter1 om tillatelse eller på annen måte av valutakontrakter i valutaer kan primært spores til spørsmålet om riba-forbud. Behovet for å eliminere riba i alle former for valutakontrakter er av største betydning. Riba i sin sharia-kontekst er generelt definert2 som en ulovlig gevinst som er oppnådd av den kvantitative ulikheten til motverdiene i enhver transaksjon som har til hensikt å påvirke utvekslingen av to eller flere arter (anwa), som tilhører samme slekt (jins) og styres av Den samme effektive årsaken (illa). Riba er vanligvis klassifisert i riba al-fadl (overskudd) og riba al-nasia (deferment) som angir en ulovlig fordel ved henholdsvis overskytende eller utsatt. Forbud mot det førstnevnte oppnås ved at bestemmelsen om at utvekslingen mellom objektene er enhet og ingen gevinst er tillatt for begge parter. Den sistnevnte typen riba er forbudt ved å unnlate utsatt oppgjør og sikre at transaksjonen avgjøres på stedet av begge parter. En annen form for riba kalles riba al-jahiliyya eller pre-islamsk riba som overflater når långiveren spør låntakeren på forfallstidspunktet dersom den sistnevnte ville betale opp gjelden eller øke det samme. Økning er ledsaget av å belaste renter på beløpet som er opprinnelig lånt. Forbudet mot riba i veksling av valutaer tilhørende forskjellige land krever en analogitetsprosess (qiyas). Og i en slik øvelse som involverer analogi (qiyas), spiller en effektiv sak (illa) en ekstremt viktig rolle. Det er en felles effektiv årsak (illa), som forbinder objektet med analogien med motivet, under utøvelse av analog begrunnelse. Egnet effektiv årsak (illa) i tilfelle av utvekslingskontrakter har blitt definert forskjellig av hovedskolene i Fiqh. Denne forskjellen gjenspeiles i den analoge begrunnelsen for papirvalutaer som tilhører forskjellige land. Et spørsmål av betydelig betydning i prosessen med analog begrunnelse vedrører sammenligningen mellom papirvalutaer med gull og sølv. I de tidlige dagene av islam utførte gull og sølv alle funksjonene i penger (thaman). Valutaene var laget av gull og sølv med en kjent egenverdi (kvantum gull eller sølv som er inkludert i dem). Slike valutaer er beskrevet som thaman haqiqi eller naqdain i Fiqh-litteraturen. Disse var universelt akseptable som hovedformidler for utveksling, og utgjorde en stor del av transaksjonene. Mange andre varer, som for eksempel ulike uferdige metaller, fungerte også som bytte, men med begrenset akseptabelhet. Disse beskrives som feil i Fiqh-litteraturen. Disse er også kjent som thaman istalahi på grunn av at deres aksepterbarhet ikke stammer fra deres egentlige verdi, men på grunn av status som samfunnet har gitt i en bestemt tidsperiode. Ovennevnte to former for valutaer er blitt behandlet svært forskjellig av tidlige islamske jurister fra standpunktet om tillatelse av kontrakter som involverer dem. Problemet som må løses, er om nåværende alderspapirvalutaer faller under den tidligere kategorien eller sistnevnte. En oppfatning er at disse bør behandles på nivå med thaman haqiqi eller gull og sølv, da disse tjener som hovedmiddel for utveksling og regningsenhet som sistnevnte. Derfor bør alle de sharia-relaterte normer og pålegg som gjelder for thaman haqiqi, også gjelde for papirvaluta. Utveksling av thaman haqiqi er kjent som bai-sarf, og transaksjonene i papirvalutaer bør derfor reguleres av sharia-regler som er relevante for bai-sarf. Den motsatte oppfatningen hevder at papirvalutaer bør behandles på samme måte som falske eller thaman istalahi på grunn av at deres pålydende verdi er forskjellig fra deres egenverdige verdi. Deres aksepterbarhet stammer fra deres juridiske status innen hjemlandet eller global økonomisk betydning (som for eksempel amerikanske dollar). 2.1. En syntese av alternative synspunkter 2.1.1. Analogisk begrunnelse (Qiyas) for Riba Forbud Forbudet mot riba er basert på tradisjonen som den hellige profeten (fred være med ham) sa: "Sølvgull for gull, sølv til sølv, hvete for hvete, bygg for bygg, dato for dato, Salt for salt, i samme mengder på stedet og når varene er forskjellige, selg det som passer deg, men på stedet. Quot Forbudet mot riba gjelder derfor hovedsakelig de to edle metaller (gull og sølv) og fire andre varer (hvete, bygg, datoer og salt). Det gjelder også analogt (qiyas) til alle arter som styres av samme effektive årsak (illa) eller som tilhører en av slektene til de seks gjenstandene som er nevnt i tradisjonen. Det er imidlertid ingen generell avtale mellom de ulike skolene i Fiqh og til og med forskere som tilhører samme skole om definisjon og identifisering av effektiv årsak (illa) av riba. For Hanafis har effektiv årsak (illa) av riba to dimensjoner: de utvekslede artiklene tilhører samme slekt (jins) disse har vekt (wazan) eller målbarhet (kiliyya). Hvis det i en gitt utveksling er begge elementene med effektiv årsak (illa) til stede, det vil si at de utvekslede motverdiene tilhører samme slekt (jins) og er alle veierbare eller alle målbare, da er ingen gevinst tillatt (valutakursen må være lik enhet) og utvekslingen må være på stedet. I tilfelle av gull og sølv er de to elementene med effektiv årsak (illa): enhet av slekt (jins) og veierbarhet. Dette er også Hanbali-visningen i henhold til en versjon3. (En annen versjon ligner Shafii og Maliki-visningen, som omtalt nedenfor.) Således, når gull byttes ut for gull, eller sølv utveksles for sølv, er det kun spottransaksjoner uten gevinst som er tillatt. Det er også mulig at en av de to elementene med effektiv årsak (illa) er tilstede i en gitt utveksling, og den andre er fraværende. For eksempel, hvis de utvekslede artiklene er alle veierbare eller målbare, men tilhører forskjellige slektninger (jins), eller hvis de utvekslede artiklene tilhører samme slekt (jins), men ikke veierbare eller målbare, byttes de med gevinst (i en rate som er forskjellig fra enhet) er tillatt, men utvekslingen må være på stedet. Når gull utveksles for sølv, kan satsen derfor være forskjellig fra enhet, men ingen utsatt oppgjør er tillatt. Hvis ingen av de to elementene med effektiv årsak (illa) av riba er tilstede i en gitt utveksling, gjelder ingen av forbudene for ribaforbud. Utveksling kan skje med eller uten gevinster og både på et sted eller utsatt basis. Med tanke på utveksling av papirvalutaer som tilhører forskjellige land, ville ribaforbudet kreve et søk etter effektiv årsak (illa). Valutaer som tilhører forskjellige land er tydelig forskjellige enheter som er lovlig betalingsmiddel innenfor bestemte geografiske grenser med forskjellig egenkapital eller kjøpekraft. Derfor hevder et stort flertall av lærde med rette at det ikke er enighet av slekt (jins). I tillegg er disse ikke vernebare eller målbare. Dette fører til en direkte konklusjon at ingen av de to elementene med effektiv årsak (illa) av riba eksisterer i en slik utveksling. Derfor kan utvekslingen foregå gratis fra eventuelle pålegg om valutakurs og avviklingsmetode. Logikken bak denne stillingen er ikke vanskelig å forstå. Den inneboende verdien av papirvalutaer som tilhører forskjellige land, er forskjellig, da disse har forskjellig kjøpekraft. I tillegg kan den indre verdien eller verdien av papirvalutaene ikke identifiseres eller vurderes i motsetning til gull og sølv som kan veies. Derfor kan heller ikke forekomsten av riba al-fadl (ved overskytende) eller riba al-nasia (ved utsetting) etableres. Shafii-skolen i Fiqh anser den effektive årsaken (illa) i tilfelle at gull og sølv er deres eiendom som valuta (thamaniyya) eller bytteform, regningsenhet og verdiverdi. Dette er også Maliki-visningen. I henhold til en versjon av denne visningen, selv om papir eller lær er laget til bytte og får status som valuta, gjelder alle regler som gjelder naqdain eller gull og sølv for dem. I henhold til denne versjonen er det derfor mulig å bytte ut valutaer fra forskjellige land til en pris som er forskjellig fra enhet, men må avgjøres på stedet. En annen versjon av de to tankene ovenfor er at ovennevnte effektive årsak (illa) av å være valuta (thamaniyya) er spesifikk for gull og sølv, og kan ikke generaliseres. Det vil si at ethvert annet objekt, hvis det brukes som et bytte, ikke kan inngå i sin kategori. Derfor, ifølge denne versjonen, er sharia-påleggene for riba-forbud ikke aktuelt for papirvalutaer. Valutaer som tilhører ulike land kan utveksles med eller uten gevinst og både på et sted eller utsatt basis. Foresatte av den tidligere versjonen siterer saken om utveksling av papirvalutaer som tilhører det samme landet som forsvar for deres versjon. Konsensusuttalelsen av jurister i dette tilfellet er at en slik utveksling må være uten gevinster eller i takt med enhet og må avgjøres på stedet. Hva er begrunnelsen bak den ovennevnte avgjørelsen Hvis man vurderer Hanafi og den første versjonen av Hanbali-posisjonen, er i dette tilfellet bare en dimensjon av den effektive årsaken (illa) tilstede, det vil si at de tilhører samme slekt (jins ). Men papirvalutaer er ikke veidbare eller målbare. Derfor ville Hanafi-loven tilsynelatende tillate utveksling av forskjellige mengder av samme valuta på spot. Tilsvarende hvis den effektive årsaken til å være valuta (thamaniyya) er spesifikk bare for gull og sølv, ville Shafii og Maliki-loven også tillate det samme. Unødvendig å si, dette innebærer å tillate riba-basert lån og utlån. Dette viser at det er den første versjonen av Shafii og Maliki-tanken som ligger til grund for konsensusbeslutningen om forbud mot gevinst og utsatt oppgjør i tilfelle utveksling av valutaer tilhørende samme land. Ifølge proponentene, vil utvide denne logikken til utveksling av valutaer fra forskjellige land innebære at utveksling med gevinster eller i en rate som er forskjellig fra enhet er tillatt (siden det ikke er en enhet av jins), men bosetning må være på stedet. 2.1.2 Sammenligning mellom Valutaveksling og Bai-Sarf Bai-sarf er definert i Fiqh-litteratur som en utveksling som involverer thaman haqiqi, definert som gull og sølv, som tjente som hovedformidlingsmiddel for nesten alle større transaksjoner. Forutsetninger for oppfatningen om at enhver utveksling av valutaer i forskjellige land er den samme som bai-sarf, hevder at i dagens alderspapir har valutaer effektivt og fullstendig erstattet gull og sølv som utvekslingsmiddel. Derfor bør utveksling av slike valutaer analogt reguleres av de samme sharia-regler og pålegg som bai-sarf. Det hevdes også at dersom en avtalefestet avtale av en av partene er tillatt, vil dette åpne mulighetene for riba-al nasia. Motstandere av kategorisering av valutaveksling med bai-sarf peker imidlertid på at utveksling av alle former for valuta (thaman) ikke kan betegnes som bai-sarf. Ifølge denne oppfatningen innebærer bai-sarf utveksling av valutaer laget av gull og sølv (thaman haqiqi eller naqdain) alene og ikke av penger uttalt som sådan av statlige myndigheter (thaman istalahi). Den nåværende aldersvalutaen er eksempler på den sistnevnte typen. Disse forskerne finner støtte i de skriftene som hevder at hvis byttevarer ikke er gull eller sølv, (selv om en av disse er gull eller sølv), kan ikke utvekslingen betegnes som bai-sarf. Ikke heller vil bestemmelsene om bai-sarf være aktuelt for slike utvekslinger. Ifølge Imam Sarakhsi4, når en individuell innkjøp falmer eller mynter laget av dårligere metaller, for eksempel kobber (thaman istalahi) for dirham (thaman haqiqi), og foretar en spotbetaling av sistnevnte, men selgeren har ikke feil i det øyeblikket , så er en slik utveksling tillatelig. ta vare på varer som utveksles av begge parter, er ikke en forutsetningsklausul (i tilfelle av bai-sarf er det.) Det finnes en rekke liknende referanser som indikerer at jurister ikke klassifiserer en utveksling av falsk (thaman istalahi) for en annen falskhet ( thaman istalahi) eller gull eller sølv (thaman haqiqi), som bai-sarf. Derfor kan utveksling av valutaer i to forskjellige land som bare kan kvalifisere som thaman istalahi ikke kategoriseres som bai-sarf. Det kan heller ikke pålegges begrensninger med hensyn til spotoppgjør på slike transaksjoner. Det skal bemerkes her at definisjonen av bai-sarf er gitt Fiqh litteratur og det er ikke nevnt det samme i de hellige tradisjonene. Tradisjonene nevner om riba, og salg og kjøp av gull og sølv (naqdain), som kan være en viktig kilde til riba, er beskrevet som bai-sarf av islamske jurister. Det skal også bemerkes at i Fiqh-litteraturen betyr bai-sarf bare bytte av gull eller sølv om disse for øyeblikket blir brukt som bytte eller ikke. Utveksling med dinarer og gullpynt, både kvalitet og bai-sarf. Ulike jurister har forsøkt å klargjøre dette punktet og har definert sark som den utvekslingen der begge de utvekslede varene er i naturen av thaman, ikke nødvendigvis selvsagt. Derfor, selv når en av varene er behandlet gull (si ornamenter), kalles en slik utveksling bai-sarf. Foresatte av oppfatningen om at valutaveksling skal behandles på en måte som ligner på bai-sarf, får også støtte fra skrifter fra fremtredende islamske jurister. Ifølge Imam Ibn Taimiya er det noe som kalles thaman, (ikke nødvendigvis begrenset til gullforsterker sølv). Liknende referanser er tilgjengelige i Imam Ghazzali5s skrifter. Så langt som Imam Sarakhshis synspunkter angår utveksling av falske, ifølge dem, må noen ekstra punkter tas i betraktning. I de tidlige dagene av islam ble dinar og dirhamer laget av gull og sølv hovedsakelig brukt som bytte i alle større transaksjoner. Bare de mindre ble avgjort med feil. Falsen hadde med andre ord ikke egenskapene til penger eller thamaniyya i sin helhet, og ble nesten ikke brukt som verdier eller regningsenhet og var mer i varens natur. Derfor var det ingen restriksjoner på kjøp av det samme for gull og sølv på utsatt basis. Dagens valutaer har alle funksjonene til thaman og er ment å være bare thaman. Utvekslingen som involverer valutaer fra forskjellige land, er den samme som bai-sarf med forskjell på jins og derfor vil utsatt oppgjør føre til riba al-nasia. Dr Mohamed Nejatullah Siddiqui illustrerer denne muligheten med et eksempel6. Han skriver i et gitt tidspunkt når markedsrenten mellom dollar og rupi er 1:20, dersom en individuell innkjøp 50 til en hastighet på 1:22 (oppgjør av hans forpliktelse i rupees utsatt til en fremtidig dato), da Det er høyst sannsynlig at han er. faktisk låner Rs. 1000 nå i stedet for et løfte om å tilbakebetale Rs. 1100 på en spesifisert senere dato. (Siden han kan få Rs 1000 nå, bytte de 50 kjøpt på kreditt til spotrente). Dermed kan sarf konverteres til rentebasert lånekapitalutlån. 2.1.3 Definisjon av Thamaniyya er nøkkelen Det fremgår av ovenstående syntese av alternative syn at nøkkelproblemet synes å være en korrekt definisjon av thamaniyya. Et grunnleggende spørsmål som fører til divergerende stillinger om tillatelse, gjelder for eksempel om thamaniyya er spesifikt for gull og sølv, eller kan knyttes til alt som utfører funksjonene til penger. Vi løser noen problemer under som kan tas i betraktning i enhver øvelse i revurderingen av alternative stillinger. Det bør forstås at thamaniyya kanskje ikke er absolutt og kan variere i grader. Det er sant at papirvalutaer har fullstendig erstattet gull og sølv som byttehandel, regningsenhet og butikk av verdi. I denne forstand kan papirvalutaer sies å ha thamaniyya. Dette gjelder imidlertid kun for innenlandske valutaer og kan ikke være sant for utenlandsk valuta. Med andre ord har indiske rupier bare thamaniyya innenfor de geografiske grensene til India, og har ikke noen aksept i USA. Disse kan ikke sies å besitte thamaniyya i USA, med mindre en amerikansk statsborger kan bruke indiske rupier som et utvekslingsmiddel, eller en regningsenhet eller verdiverdi. I de fleste tilfeller er en slik mulighet fjern. Denne muligheten er også en funksjon av valutakursmekanismen på plass, for eksempel konvertibilitet av indiske rupier til amerikanske dollar, og om et fast eller flytende valutasystem er på plass. Hvis man for eksempel antar fritt konvertibilitet for indiske rupier til amerikanske dollar og omvendt, og et fast valutakurssystem der rupee-dollar-valutakursen ikke forventes å øke eller redusere i overskuelig fremtid, blir thamaniyya av rupi i USA betydelig forbedret . Eksemplet sitert av Dr Nejatullah Siddiqui ser også ut til å være ganske robust under omstendighetene. Tillatelse til å utveksle rupees for dollar på utsatt basis (fra den ene enden, selvfølgelig) med en hastighet som er forskjellig fra spotrenten (offisiell rente som sannsynligvis forblir fast til datoen for oppgjør) ville være et klart tilfelle av rentebasert lån og utlån. Men hvis antakelsen om fast valutakurs er avslappet, og det nåværende systemet med svingende og volatile valutakurser antas å være tilfelle, kan det påvises at tilfellet med riba al-nasia brytes ned. Vi omskriver sitt eksempel: quotIn et gitt tidspunkt når markedsrenten mellom dollar og rupi er 1:20, hvis en individuell kjøp 50 til en hastighet på 1:22 (oppgjør av hans forpliktelse i rupees utsatt til en fremtidig dato ), så er det høyst sannsynlig at han er. faktisk låner Rs. 1000 nå i stedet for et løfte om å tilbakebetale Rs. 1100 på en spesifisert senere dato. (Siden han kan få Rs 1000 nå, utveksle 50 kjøpt på kreditt til spotrente) sitat Dette ville være slik, bare hvis valutarisikoen ikke eksisterer (valutakursen forblir klokken 1:20), eller bæres av selger av dollar (kjøper tilbakebetaler i rupees og ikke i dollar). Hvis førstnevnte er sant, mottar selgeren av dollarene (utlåner) en forutbestemt avkastning på ti prosent når han konverterer Rs1100 mottatt på forfallstidspunktet til 55 (til en valutakurs på 1:20). Men hvis sistnevnte er sant, er returet til selgeren (eller långiveren) ikke forhåndsbestemt. Det trenger ikke engang å være positiv. For eksempel, hvis dollarkursen øker til 1:25, vil selgeren av dollar motta kun 44 (Rs 1100 konvertert til dollar) for hans investering på 50. Her er to poeng verdt å merke seg. For det første, når man forutsetter et fast valutakursregime, blir skillet mellom valutaer i forskjellige land fortynnet. Situasjonen blir lik utveksling av pund med sterling (valutaer tilhørende samme land) til fast rente. For det andre, når man antar et volatilt valutakurssystem, kan man, slik som man kan visualisere utlån gjennom valutamarkedet (mekanisme foreslått i eksempelet ovenfor), også visualisere utlån gjennom et annet organisert marked (for eksempel for varer eller aksjer .) Hvis man erstatter dollar for aksjer i eksempelet ovenfor, ville det lese som: i et gitt tidspunkt når markedsprisen på aksje X er Rs 20, hvis en person kjøper 50 aksjer til en pris på Rs 22 (oppgjør av hans forpliktelse i rupees utsatt til en fremtidig dato), så er det høyst sannsynlig at han er. faktisk låner Rs. 1000 nå i stedet for et løfte om å tilbakebetale Rs. 1100 på en spesifisert senere dato. (Siden han kan få Rs 1000 nå, bytte de 50 aksjene kjøpt på kreditt til dagens pris) cv I dette tilfellet, som i tidligere eksempel, kan retur til selger av aksjer være negativt dersom aksjekursen stiger til Rs 25 på oppgjørsdato. Derfor, akkurat som avkastning på aksjemarkedet eller råvaremarkedet er islamsk akseptabelt på grunn av prisrisiko, er det også avkastning i valutamarkedet på grunn av svingninger i valutakursene. En unik egenskap av thaman haqiqi eller gull og sølv er at den inneboende verdien av valutaen er lik sin pålydende verdi. Dermed er spørsmålet om forskjellige geografiske grenser der en gitt valuta, som dinar eller dirham sirkulerer, helt irrelevant. Gull er gull, enten i land A eller land B. Således, når valuta i land A laget av gull utveksles for valuta i land B, også laget av gull, deretter en avvik av valutakursen fra enhet eller utsetting av oppgjør av en av partene kan ikke tillates som det tydeligvis innebærer riba al-fadl og også riba al-nasia. Men når papirvalutaer i land A utveksles for papirvaluta i land B, kan saken være helt annerledes. Prisrisikoen (valutarisiko), hvis positiv, ville eliminere enhver mulighet for riba al-nasia i utvekslingen med utsatt oppgjør. Men hvis prisrisiko (valutarisiko) er null, kan en slik utveksling være en kilde til riba al-nasia hvis utsatt oppgjør er tillatt7. Et annet poeng som fortjener alvorlig vurdering er muligheten for at enkelte valutaer kan ha thamaniyya, det vil si brukt som et byttemiddel, en regningsenhet eller en verdiverdi globalt, både innenlands og utenlandsk. For eksempel er amerikanske dollar lovlig betalingsmiddel i USA. Det er også akseptabelt som et bytte eller en regningsenhet for et stort antall transaksjoner over hele verden. Således kan denne spesifikke valutaen sies å ha thamaniyya globalt, og i så fall kan jurister pålegge de relevante pålegg om utveksling som involverer denne spesifikke valuta for å hindre riba al-nasia. Faktum er at når en valuta besitter thamaniyya globalt, kan de økonomiske enhetene som bruker denne globale valutaen som omsetningsmiddel, regningsenhet eller verdiverdi, ikke være bekymret for risiko som følge av volatiliteten i valutakursene internasjonalt. Samtidig bør det gjenkjennes at et stort flertall av valutaer ikke utfører funksjonene til penger unntatt innenfor deres nasjonale grenser hvor disse er lovlige betalingsmiddel. Riba og risiko kan ikke eksistere i samme kontrakt. Den tidligere nevner en mulighet for avkastning med nullrisiko og kan ikke oppnås gjennom et marked med positiv prisrisiko. Som det er blitt diskutert ovenfor, kan muligheten for riba alfadl eller riba al-nasia oppstå i bytte når gull eller sølv fungerer som thaman eller når utvekslingen innebærer papirvalutaer som tilhører samme land eller når utvekslingen involverer valutaer fra forskjellige land følger et fast valutakurs system. Den siste muligheten er kanskje unIslamic8 siden pris - eller valutakursen for valutaer bør kunne svinge fritt i tråd med endringer i etterspørsel og tilbud, og også fordi prisene skal reflektere den inneboende verdien eller kjøpekraften i valutaene. Valutamarkedene i dag er preget av volatile valutakurser. The gains or losses made on any transaction in currencies of different countries, are justified by the risk borne by the parties to the contract. 2.1.4. Possibility of Riba with Futures and Forwards So far, we have discussed views on the permissibility of bai salam in currencies, that is, when the obligation of only one of the parties to the exchange is deferred. What are the views of scholars on deferment of obligations of both parties. Typical example of such contracts are forwards and futures9. According to a large majority of scholars, this is not permissible on various grounds, the most important being the element of risk and uncertainty (gharar) and the possibility of speculation of a kind which is not permissible. This is discussed in section 3. However, another ground for rejecting such contracts may be riba prohibition. In the preceding paragraph we have discussed that bai salam in currencies with fluctuating exchange rates can not be used to earn riba because of the presence of currency risk. It is possible to demonstrate that currency risk can be hedged or reduced to zero with another forward contract transacted simultaneously. And once risk is eliminated, the gain clearly would be riba. We modify and rewrite the same example: quotIn a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, an individual purchases 50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation in rupees deferred to a future date), and the seller of dollars also hedges his position by entering into a forward contract to sell Rs1100 to be received on the future date at a rate of 1:20, then it is highly probable that he is. in fact, borrowing Rs. 1000 now in lieu of a promise to repay Rs. 1100 on a specified later date. (Since, he can obtain Rs 1000 now, exchanging the 50 dollars purchased on credit at spot rate)quot The seller of the dollars (lender) receives a predetermined return of ten percent when he converts Rs1100 received on the maturity date into 55 dollars (at an exchange rate of 1:20) for his investment of 50 dollars irrespective of the market rate of exchange prevailing on the date of maturity. Another simple possible way to earn riba may even involve a spot transaction and a simultaneous forward transaction. For example, the individual in the above example purchases 50 on a spot basis at the rate of 1:20 and simultaneously enters into a forward contract with the same party to sell 50 at the rate of 1:21 after one month. In effect this implies that he is lending Rs1000 now to the seller of dollars for one month and earns an interest of Rs50 (he receives Rs1050 after one month. This is a typical buy-back or repo (repurchase) transaction so common in conventional banking.10 3. The Issue of Freedom from Gharar Gharar, unlike riba, does not have a consensus definition. In broad terms, it connotes risk and uncertainty. It is useful to view gharar as a continuum of risk and uncertainty wherein the extreme point of zero risk is the only point that is well-defined. Beyond this point, gharar becomes a variable and the gharar involved in a real life contract would lie somewhere on this continuum. Beyond a point on this continuum, risk and uncertainty or gharar becomes unacceptable11. Jurists have attempted to identify such situations involving forbidden gharar. A major factor that contributes to gharar is inadequate information (jahl) which increases uncertainty. This is when the terms of exchange, such as, pric e, objects of exchange, time of settlement etc. are not well-defined. Gharar is also defined in terms of settlement risk or the uncertainty surrounding delivery of the exchanged articles. Islamic scholars have identified the conditions which make a contract uncertain to the extent that it is forbidden. Each party to the contract must be clear as to the quantity, specification, price, time, and place of delivery of the contract. A contract, say, to sell fish in the river involves uncertainty about the subject of exchange, about its delivery, and hence, not Islamically permissible. The need to eliminate any element of uncertainty inherent in a contract is underscored by a number of traditions.12 An outcome of excessive gharar or uncertainty is that it leads to the possibility of speculation of a variety which is forbidden. Speculation in its worst form, is gambling. The holy Quran and the traditions of the holy prophet explicitly prohibit gains made from games of chance which involve unearned income. The term used for gambling is maisir which literally means getting something too easily, getting a profit without working for it. Apart from pure games of chance, the holy prophet also forbade actions which generated unearned incomes without much productive efforts.13 Here it may be noted that the term speculation has different connotations. It always involves an attempt to predict the future outcome of an event. But the process may or may not be backed by collection, analysis and interpretation of relevant information. The former case is very much in conformity with Islamic rationality. An Islamic economic unit is required to assume risk after making a proper assessment of risk with the help of information. All business decisions involve speculation in this sense. It is only in the absence of information or under conditions of excessive gharar or uncertainty that speculation is akin to a game of chance and is reprehensible. 3.2 Gharar amp Speculation with of Futures amp Forwards Considering the case of the basic exchange contracts highlighted in section 1, it may be noted that the third type of contract where settlement by both the parties is deferred to a future date is forbidden, according to a large majority of jurists on grounds of excessive gharar. Futures and forwards in currencies are examples of such contracts under which two parties become obliged to exchange currencies of two different countries at a known rate at the end of a known time period. For example, individuals A and B commit to exchange US dollars and Indian rupees at the rate of 1: 22 after one month. If the amount involved is 50 and A is the buyer of dollars then, the obligations of A and B are to make a payments of Rs1100 and 50 respectively at the end of one month. The contract is settled when both the parties honour their obligations on the future date. Traditionally, an overwhelming majority of Sharia scholars have disapproved such contracts on several grounds. The prohibition applies to all such contracts where the obligations of both parties are deferred to a future date, including contracts involving exchange of currencies. An important objection is that such a contract involves sale of a non-existent object or of an object not in the possession of the seller. This objection is based on several traditions of the holy prophet.14 There is difference of opinion on whether the prohibition in the said traditions apply to foodstuffs, or perishable commodities or to all objects of sale. There is, however, a general agreement on the view that the efficient cause (illa) of the prohibition of sale of an object which the seller does not own or of sale prior to taking possession is gharar, or the possible failure to deliver the goods purchased. Is this efficient cause (illa) present in an exchange involving future contracts in currencies of different countries. In a market with full and free convertibility or no constraints on the supply of currencies, the probability of failure to deliver the same on the maturity date should be no cause for concern. Further, the standardized nature of futures contracts and transparent operating procedures on the organized futures markets15 is believed to minimize this probability. Some recent scholars have opined in the light of the above that futures, in general, should be permissible. According to them, the efficient cause (illa), that is, the probability of failure to deliver was quite relevant in a simple, primitive and unorganized market. It is no longer relevant in the organized futures markets of today16. Such contention, however, continues to be rejected by the majority of scholars. They underscore the fact that futures contracts almost never involve delivery by both parties. On the contrary, parties to the contract reverse the transaction and the contract is settled in price difference only. For example, in the above example, if the currency exchange rate changes to 1: 23 on the maturity date, the reverse transaction for individual A would mean selling 50 at the rate of 1:23 to individual B. This would imply A making a gain of Rs50 (the difference between Rs1150 and Rs1100). This is exactly what B would lose. It may so happen that the exchange rate would change to 1:21 in which case A would lose Rs50 which is what B would gain. This obviously is a zero-sum game in which the gain of one party is exactly equal to the loss of the other. This possibility of gains or losses (which theoretically can touch infinity) encourages economic units to speculate on the future direction of exchange rates. Since exchange rates fluctuate randomly, gains and losses are random too and the game is reduced to a game of chance. There is a vast body of literature on the forecastability of exchange rates and a large majority of empirical studies have provided supporting evidence on the futility of any attempt to make short-run predictions. Exchange rates are volatile and remain unpredictable at least for the large majority of market participants. Needless to say, any attempt to speculate in the hope of the theoretically infinite gains is, in all likelihood, a game of chance for such participants. While the gains, if they materialize, are in the nature of maisir or unearned gains, the possibility of equally massive losses do indicate a possibility of default by the loser and hence, gharar. 3.3. Risk Management in Volatile Markets Hedging or risk reduction adds to planning and managerial efficiency. The economic justification of futures and forwards is in term of their role as a device for hedging. In the context of currency markets which are characterized by volatile rates, such contracts are believed to enable the parties to transfer and eliminate risk arising out of such fluctuations. For example, modifying the earlier example, assume that individual A is an exporter from India to US who has already sold some commodities to B, the US importer and anticipates a cashflow of 50 (which at the current market rate of 1:22 mean Rs 1100 to him) after one month. There is a possibility that US dollar may depreciate against Indian rupee during these one month, in which case A would realize less amount of rupees for his 50 ( if the new rate is 1:21, A would realize only Rs1050 ). Hence, A may enter into a forward or future contract to sell 50 at the rate of 1:21.5 at the end of one month (and thereby, realize Rs1075) with any counterparty which, in all probability, would have diametrically opposite expectations regarding future direction of exchange rates. In this case, A is able to hedge his position and at the same time, forgoes the opportunity of making a gain if his expectations do not materialize and US dollar appreciates against Indian rupee (say, to 1:23 which implies that he would have realized Rs1150, and not Rs1075 which he would realize now.) While hedging tools always improve planning and hence, performance, it should be noted that the intention of the contracting party - whether to hedge or to speculate, can never be ascertained. It may be noted that hedging can also be accomplished with bai salam in currencies. As in the above example, exporter A anticipating a cash inflow of 50 after one month and expecting a depreciation of dollar may go for a salam sale of 50 (with his obligation to pay 50 deferred by one month.) Since he is expecting a dollar depreciation, he may agree to sell 50 at the rate of 1: 21.5. There would be an immediate cash inflow in Rs 1075 for him. The question may be, why should the counterparty pay him rupees now in lieu of a promise to be repaid in dollars after one month. As in the case of futures, the counterparty would do so for profit, if its expectations are diametrically opposite, that is, it expects dollar to appreciate. For example, if dollar appreciates to 1: 23 during the one month period, then it would receive Rs1150 for Rs 1075 it invested in the purchase of 50. Thus, while A is able to hedge its position, the counterparty is able to earn a profit on trading of currencies. The difference from the earlier scenario is that the counterparty would be more restrained in trading because of the investment required, and such trading is unlikely to take the shape of rampant speculation. 4. Summary amp Conclusion Currency markets of today are characterized by volatile exchange rates. This fact should be taken note of in any analysis of the three basic types of contracts in which the basis of distinction is the possibility of deferment of obligations to future. We have attempted an assessment of these forms of contracting in terms of the overwhelming need to eliminate any possibility of riba, minimize gharar, jahl and the possibility of speculation of a kind akin to games of chance. In a volatile market, the participants are exposed to currency risk and Islamic rationality requires that such risk should be minimized in the interest of efficiency if not reduced to zero. It is obvious that spot settlement of the obligations of both parties would completely prohibit riba, and gharar, and minimize the possibility of speculation. However, this would also imply the absence of any technique of risk management and may involve some practical problems for the participants. At the other extreme, if the obligations of both the parties are deferred to a future date, then such contracting, in all likelihood, would open up the possibility of infinite unearned gains and losses from what may be rightly termed for the majority of participants as games of chance. Of course, these would also enable the participants to manage risk through complete risk transfer to others and reduce risk to zero. It is this possibility of risk reduction to zero which may enable a participant to earn riba. Future is not a new form of contract. Rather the justification for proscribing it is new. If in a simple primitive economy, it was prevention of gharar relating to delivery of the exchanged article, in todays39 complex financial system and organized exchanges, it is prevention of speculation of kind which is unIslamic and which is possible under excessive gharar involved in forecasting highly volatile exchange rates. Such speculation is not just a possibility, but a reality. The precise motive of an economic unit entering into a future contract - speculation or hedging may not ascertainable ( regulators may monitor end use, but such regulation may not be very practical, nor effective in a free market). Empirical evidence at a macro level, however, indicates the former to be the dominant motive. The second type of contracting with deferment of obligations of one of the parties to a future date falls between the two extremes. While Sharia scholars have divergent views about its permissibility, our analysis reveals that there is no possibility of earning riba with this kind of contracting. The requirement of spot settlement of obligations of atleast one party imposes a natural curb on speculation, though the room for speculation is greater than under the first form of contracting. The requirement amounts to imposition of a hundred percent margin which, in all probability, would drive away the uninformed speculator from the market. This should force the speculator to be a little more sure of his expectations by being more informed. When speculation is based on information it is not only permissible, but desirable too. Bai salam would also enable the participants to manage risk. At the same time, the requirement of settlement from one end would dampen the tendency of many participants to seek a complete transfer of perceived risk and encourage them to make a realistic assessment of the actual risk. Notes amp References 1. These diverse views are reflected in the papers presented at the Fourth Fiqh Seminar organized by the Islamic Fiqh Academy, India in 1991 which were subsequently published in Majalla Fiqh Islami, part 4 by the Academy. The discussion on riba prohibition draws on these views. 2. Nabil Saleh, Unlawful gain and Legitimate Profit in Islamic Law, Graham and Trotman, London, 1992, p.16 3. Ibn Qudama, al-Mughni, vol.4, pp.5-9 4. Shams al Din al Sarakhsi, al-Mabsut, vol 14, pp 24-25 5. Paper presented by Abdul Azim Islahi at the Fourth Fiqh Seminar organized by Islamic Fiqh Academy, India in 1991. 6. Paper by Dr M N Siddiqui highlighting the issue was circulated among all leading Fiqh scholars by the Islamic Fiqh Academy, India for their views and was the main theme of deliberations during the session on Currency Exchange at the Fourth Fiqh Seminar held in 1991. 7. It is contended by some that the above example may be modified to show the possibility of riba with spot settlement too. quotIn a given moment in time when the market rate of exchange between dollar and rupee is 1:20, if an individual purchases 50 at the rate of 1:22 (settlement of his obligation also on a spot basis), then it amounts to the seller of dollars exchanging 50 with 55 on a spot basis (Since, he can obtain Rs 1100 now, exchange them for 55 at spot rate of 1:20)quot Thus, spot settlement can also be a clear source of riba. Does this imply that spot settlement should be proscribed too. The fallacy in the above and earlier examples is that there is no single contract but multiple contracts of exchange occurring at different points in time (true even in the above case). Riba can be earned only when the spot rate of 1:20 is fixed during the time interval between the transactions. This assumption is, needless to say, unrealistic and if imposed artificially, perhaps unIslamic. 8. Islam envisages a free market where prices are determined by forces of demand and supply. There should be no interference in the price formation process even by the regulators. While price control and fixation is generally accepted as unIslamic, some scholars, such as, Ibn Taimiya do admit of its permissibility. However, such permissibility is subject to the condition that price fixation is intended to combat cases of market anomalies caused by impairing the conditions of free competition. If market conditions are normal, forces of demand and supply should be allowed a free play in determination of prices. 9. Some Islamic scholars use the term forward to connote a salam sale. However, we use this term in the conventional sense where the obligations of both parties are deferred to a future date and hence, are similar to futures in this sense. The latter however, are standardized contracts and are traded on an organized Futures Exchange while the former are specific to the requirements of the buyer and seller. 10. This is known as bai al inah which is considered forbidden by almost all scholars with the exception of Imam Shafii. Followers of the same school, such as Al Nawawi do not consider it Islamically permissible. 11. It should be noted that modern finance theories also distinguish between conditions of risk and uncertainty and assert that rational decision making is possible only under conditions of risk and not under conditions of uncertainty. Conditions of risk refer to a situation where it is possible with the help of available data to estimate all possible outcomes and their corresponding probabilities, or develop the ex-ante probability distribution. Under conditions of uncertainty, no such exercise is possible. The definition of gharar, Real-life situations, of course, fall somewhere in the continuum of risk and uncertainty. 12. The following traditions underscore the need to avoid contracts involving uncertainty. Ibn Abbas reported that when Allah39s prophet (pbuh) came to Medina, they were paying one and two years advance for fruits, so he said: quotThose who pay in advance for any thing must do so for a specified weight and for a definite timequot. It is reported on the authority of Ibn Umar that the Messenger of Allah (pbuh) forbade the transaction called habal al-habala whereby a man bought a she-camel which was to be the off-spring of a she-camel and which was still in its mother39s womb. 13. According to a tradition reported by Abu Huraira, Allah39s Messenger (pbuh) forbade a transaction determined by throwing stones, and the type which involves some uncertainty. The form of gambling most popular to Arabs was gambling by casting lots by means of arrows, on the principle of lottery, for division of carcass of slaughtered animals. The carcass was divided into unequal parts and marked arrows were drawn from a bag. One received a large or small share depending on the mark on the arrow drawn. Obviously it was a pure game of chance. 14. The holy prophet is reported to have said quot Do not sell what is not with youquot Ibn Abbas reported that the prophet said: quotHe who buys foodstuff should not sell it until he has taken possession of it. quot Ibn Abbas said: quotI think it applies to all other things as wellquot. 15. The Futures Exchange performs an important function of providing a guarantee for delivery by all parties to the contract. It serves as the counterparty in the exchange for both, that is, as the buyer for the sale and as the seller for the purchase. 16. M Hashim Kamali quotIslamic Commercial Law: An Analysis of Futuresquot, The American Journal of Islamic Social Sciences, vol.13, no.2, 1996 Send Your Comments to: Dr Mohammed Obaidullah, Xavier Institute of Management, Bhubaneswar 751 013, India Mail to: obeidximb. stpbh. soft Add this page to your favorite Social Bookmarking websites More.